Начало >> Учеба >> Управление реальными инвестициями

Управление реальными инвестициями

Печать

В Законе Украины «Об инвестиционной деятельности» определено, что инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект. Все виды имущественных ценностей, при использовании приносящие доход отражены в активе баланса, то есть финансовые ресурсы, отраженные в пассиве как источники средств размещены соответствующим образом в активе с целью получения вероятной экономической выгоды. Вероятной потому, что при неэффективном использовании инвестируемых средств вместо выгоды могут быть получены с возвратом долгов.

Реальные инвестиции - это вложения капитала в основные фонды и на прирост материально-производственных запасов. Практическим воплощением реальных инвестиций являются капитальные вложения.
В настоящее время на предприятиях инвестиционная деятельность сводится преимущественно к операциям реального инвестирования. Приобретаются целостные имущественные комплексы, ведется реконструкция и техническое перевооружение, новое строительство, «точечное» обновление новых видов оборудования, либо модернизация действующего. Это объясняется недостаточно эффективной деятельностью фондового рынка в Украине.
Для обоснования целесообразности и направления осуществления реальных инвестиций в той или иной форме составляется инвестиционный проект. При наличие денег лучше разрабатывать серию проектов, отражающих стратегическую концепцию развития предприятия.
Если собственных средств недостаточно, то бизнес план инвестиционного проекта может выступать в качестве технико-экономического обоснования запрашиваемых инвестиций.
Финансовый менеджмент контролирует разработку отдельных разделов проекта, касающихся его компетенции, и руководит подготовкой последнего раздела, если бизнес-план инвестиционного проекта предприятие разрабатывает самостоятельно. Либо участвует в согласовании отдельных вопросов, поверки качества исполнения финансовых разделов, проект выполняет консалтинговая фирма.
Хотя по важности все разделы проекта равноценны, необходимо выделить прединвестиционную стадию и оценку эффективности инвестиций. На прединвестиционной стадии обобщается информация, доказывающая необходимость инвестирования. Ошибки на этой стадии из-за некомпетентности экспертов равносильны деньгам, выброшенным на ветер.
Оценка эффективности проекта может быть выполнена несколькими методами, сущность которых достаточно проста и сводится к следующему: исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют чистый денежный поток (Cash Flow- CF) CF1, CF2, …, CFn, где 1,2,…n- годы реализации инвестиционного проекта. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен не только для возврата исходной суммы капитальных вложений, но и обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал. Теоретической основой методов является концепция временной стоимости денег, и поэтому признаку все методы подразделяются на две крупные группы: простые (статические) и методы дисконтирования.
Простые, используются для быстрой предварительной оценки и отсеивания объектов инвестирования на прединвестиционной стадии. Вторые- учитывают изменение стоимости денег во времени, то есть то обстоятельство, что, чем дальше отодвигается момент получения дохода от момента реализации продукции проекта, тем больше риск его получения и тем более неравноценны деньги настоящие и будущие.
К простым методам можно отнести расчет средней рентабельности, срока окупаемости инвестиций, метод расчета приведенных затрат.

Срок окупаемости – это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений генерируемым проектом чистым денежным потоком. Таким образом, определяется время, за которое поступления от операционной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции, которое сравнивается с нормативным временем, сроком окупаемости вложений по альтернативным проектам или временем окупаемости инвестиций по аналогичным проектам. Величина обратная сроку окупаемости – коэффициент эффективности (отдачи) инвестиций.
Достоинство использования срока окупаемости заключается в простоте расчетов. Недостатки методов заключаются в следующем:
1) определение нормативного срока окупаемости может быть субъективным и требует разработки специальной методики;
2) метод не учитывает доходность проекта за пределами срока окупаемости и, значит, не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, но различными сроками жизни.
3) метод не годится для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами. Точность расчетов по такому методу в большей степени зависит от частоты разбиения срока жизни проекта на интервалы планирования. Риск также оценивается приблизительно.
4) отсутствует учет временной стоимости денег.
Если срок окупаемости проекта больше, чем принятое ограничение, то он исключается из списка возможных инвестиционных проектов.

Средняя рентабельность (%) определяется отношением среднегодового чистого денежного потока CF к инвестиционным затратам. Сравнивая рассчитанную величины рентабельности (отдачи) инвестиций с минимальным или средним уровнем доходности (ставкой ссудного процента, ставкой доходности по ценным бумагам), инвестор может прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта. Необходимо отметить ориентировочный характер этого показателя.

Задача

Для покупки оборудования компания имеет возможность привлечь банковский кредит. Стоимость оборудования составляет 100 000 долл. Срок предполагаемого использования этого оборудования кампанией – 5 лет. Номинальная ставка банковского кредита 20%. Износ списывается равномерно по ставке 20%.
Альтернативной выступает финансовый лизинг этого же оборудования с постановкой на баланс объекта сделки. Срок действия договора - 5 лет. Ежегодный платеж в конце года составляет 36 000 долл. Право собственности по окончании договора переходит к арендатору. Ставка налога на прибыль для компании - 30%.
Определить предпочтительный вариант финансирования приобретения оборудования.

Решение

1.Для оценки вариантов финансирования проекта примем чистую приведенную к началу проектирования стоимость:

NPV = CF0 = S (CFi / (1+r)i )       (1)

где,   і = 1;Т – инлексі лет реализации проекта, Т=5 лет;
r – дисконтная ставка, примем её равной 0,1;
CFi – величина денежного потока.
А) Для первого варианта покупок оборудования
CF0 = 100 тыс.долл. вложения на закупки оборудования взятые в кредит

CFi = ( П - %%і ) ( 1- (НП% /100)) + АМ       (2)

         где,  П – прибыль от эксплуатации оборудования;
%%і – проценты за кредиты, относятся на себестоимость продукции;
НП% - процентная ставка налога на прибыль;
АМ–амортизационные отчисления, при равномерном методе начисления;
%%і  = (К – ( і - 1) Кпог) *(% КР/100)         (3)
К – объем кредита банка;
Кпог - объем погашения кредита (К/Т = 100/5 = 20 тис.долл.);
%КР – номинальная ставка банковского кредита.

%%1 = (100-0*20) *(20/100) = 20 тыс. долл;
%%2 = (100-(2-1)*20) (20/100) =80*0,2=16 тыс.долл;
%%3= (100-(3-1)*20) (20/100) =60*0,2=12 тыс.долл;
%%4= (100-(4-1)*20) (20/100) =40*0,2=8 тыс.долл;
%%5= (100-(5-1)*20) (20/100) =20*0,2=4 тыс.долл

 

АМ = Фп * На / 100   (4)
Фп - стоимость оборудования по первоначальной стоимости 100 тыс.долл;
На - норма амортизации 20%.

АМ = 100*(20/100)=20 тыс.долл/год;
CF1 = (П-20)*(1-(30/100))=20 = 0,7*П+6 тыс.долл
CF2 = (П-16)*0,7+20=0,7 *П+8,8 тыс.дол
CF3 = (П-12)*0,7+20=0,7 *П+11,6 тыс.дол
CF4 = (П-8)*0,7+20=0,7 *П+14,4 тыс.дол
CF5 = (П-4)*0,7+20=0,7 *П+17,2 тыс.дол

NPV1=-100+(0,7П+6,0/1,1)+(0,7П+8,8/1,12)+(0,7П+11,6/1,13)+  +(0,7П+14,4/1,14)+(0,7П+17,2/1,15)=-100+0,7П(S1/1,1)+(6/
/1,1+8,8/1,12+11,6/1,13+14,4/1,14+17,2/1,15)=-100+0,7*П*
*(1,15-1)/0,1*1,15)+(5,4545+7,2727+8,7153+9,8354+10,6798)=
=-100+0,7*П*(1,61051-1)/(0,1*1,61051)+34,685=-100+0,7*П (0,61051/0,161051)+34,685=0,7П*3,79079=
=2,6536*П-65,315 тис.долл.
Б) Для второго варианта:
CF0  = 0, т.к. оборудование берется в финансовую аренду и покупается другим покупателем
CFi  = П* (1+(НП%/100))+АМ-АП   (5)
Ап – арендная плата (36 тыс.долл/ год) засчитывается в себестоимость в размере не превышающем амортизацию, вся плата в счет прибыли после налогообложения зачисляется на пополнение основных фондов.
CFi  = П*0,7+20-36=П*0,7-16
NPV2=0+S((П*0,7-16)/1,1i)=(П*0,7-16)*S (1/1,1i)=
=П*0,7*3,79079-16*3,79079=2,6536П-60,653 тыс.долл

Ответ: NPV2 >NPV1 на 4,662 тыс.долл, поэтому принимается второй вариант “финановая аренда оборудования”


Список использованной литературы:

    • Коваленко Т.О., Ремньова Л.М. «Фінансовий менеджмент”, К: Знання 2005 р. – 485 л.
    • «Финансовый менеджмент» А.М. Поддерёгин, К: КНЕУ, 2005 г. – 536 с.
    • «Финансовый менеджмент», Салига С.Я., Корецкий С.О., Киев 2006 г. – 274 с.
    • «Финансовый менеджмент», Сытник Л.С., Донецк 2005 г. – 368 с.
    • «Финансовый менеджмент», Сытник Л.С., Киев 2006 г. – 352 с.
    • Опорный конспект по дисциплине «Финансовый менеджмент» Б.А. Жнякин, Донецк 2006 г.
 
« Уголовный процесс в Великобритании   Финансовый анализ предприятия »